વિશાલ વર્મા, રેડવુડ કલેક્ટિવના જનરલ પાર્ટનર / Lalit K. Jha

રેડવૂડ કલેક્ટિવ, યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સમાં મુખ્યમથક ધરાવતું એક વેન્ચર કેપિટલ ફંડ, ભંડોળ એકત્રીકરણની ચર્ચાઓ શરૂ કર્યા બાદ તેનું બીજું ફંડ શરૂ કરવાની તૈયારી કરી રહ્યું છે. પ્રથમ ફંડ, જે 2022માં શરૂ કરવામાં આવ્યું હતું, તે એજવૂડ બ્રાન્ડ હેઠળ ફેમિલી ઓફિસ તરીકે કાર્યરત રહેલા આ જૂથનું બાહ્ય મૂડીનું સંચાલન કરવા તરફનું પરિવર્તન દર્શાવે છે.

જનરલ પાર્ટનર વિશાલ વર્માએ પુષ્ટિ કરી કે ફંડ II 2025-2026ના રોકાણ વિન્ટેજને આવરી લેશે અને વૈશ્વિક પહોંચ ધરાવતા વૈવિધ્યસભર, લેટ-સ્ટેજ વેન્ચર ફંડ્સમાં રોકાણની રેડવૂડ કલેક્ટિવની વ્યૂહરચનાને ચાલુ રાખશે.

ન્યૂ ઇન્ડિયા એબ્રોડના લલિત કે. ઝાહ સાથેની વિશેષ મુલાકાતમાં, વર્માએ રેડવૂડ કલેક્ટિવની રોકાણ ફિલસૂફી, AIની ભૂમિકા અને ક્ષેત્રીય વલણો, તેમજ ભારતે હજુ પણ તેની “સિલિકોન વેલી ઓફ ઇન્ડિયા”ની મહત્વાકાંક્ષાઓથી આગળ વધવાની જરૂરિયાત વિશે વાત કરી. મુલાકાતની શરૂઆત રેડવૂડ કલેક્ટિવના વેન્ચર પાર્ટનર દિનેશ સાસ્ત્રીની પ્રારંભિક ટિપ્પણીઓ સાથે થઈ. અહીં મુલાકાતના અંશો છે:

પ્રશ્ન: ફંડના પ્રસ્તાવ વિશે અમને જણાવશો?
દિનેશ સાસ્ત્રી, વેન્ચર પાર્ટનર, રેડવૂડ કલેક્ટિવ: હિતેશ છત્રાલા અને વિશાલ વર્મા જનરલ પાર્ટનર્સ છે. તેઓ ફંડનું સંચાલન કરે છે. હું વેન્ચર પાર્ટનર છું. ક્રિસ કેનેડી, કેનેડી બ્રધર્સના પૌત્ર, તેઓ વેન્ચર પાર્ટનર છે, અને વેન્ચર એડવાઇઝર જોન ચાંગ છે, જેઓ કેલિફોર્નિયા રાજ્યના ટ્રેઝરર અને કંટ્રોલર રહી ચૂક્યા છે, જેઓ ખૂબ જાણીતા છે. આ બધા ફંડનો ભાગ છે. હું ભારત, એશિયા અને ખાસ કરીને યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સના સિલિકોન વેલી અને ઇસ્ટ કોસ્ટના અલ્ટ્રા-હાઇ નેટ વર્થ વ્યક્તિઓ અને કેટલીક સંસ્થાઓ સુધી પહોંચી રહ્યો છું, જેઓને સામાન્ય રીતે આ પ્રકારના સિલિકોન વેલી ફંડ્સની ઍક્સેસ નથી મળતી. આ મારી ભૂમિકા છે. હું રોકાણકાર નથી, પરંતુ હું ફંડની મૂડી રચના માટે આયોજક છું.

પ્રશ્ન: હવે મુખ્ય ધ્યાન કેન્દ્રિત શું છે? તમે કઈ દિશામાં રોકાણ કરવા માંગો છો — પ્રારંભિક રોકાણકારો, ઝડપી ટેક્નોલોજીઓ કે ફાર્મા, આઇટી? છેલ્લા ત્રણ વર્ષમાં કેટલીક વૈશ્વિક અવરોધો આવી છે. તેની સ્ટાર્ટઅપ અને વેન્ચર કેપિટલ માર્કેટ પર શું અસર થઈ રહી છે?
વિશાલ વર્મા, જનરલ પાર્ટનર, રેડવૂડ કલેક્ટિવ: પહેલા પ્રશ્નનો જવાબ આપું. અમારા રોકાણો ખૂબ સરળ છે. અમે યુએસ ફંડ્સમાં રોકાણ કરીએ છીએ, અને અમે ક્ષેત્ર અને ભૌગોલિક રીતે અજ્ઞેયવાદી છીએ. જ્યાં સુધી વેન્ચર ફંડ્સ વિવિધ પ્રદેશોમાં રોકાણ કરે છે, ત્યાં સુધી અમે ચોક્કસ ભૌગોલિક ફંડ કે ક્ષેત્રના ફંડમાં રોકાણ નથી કરતા. ટેક્નોલોજીના દૃષ્ટિકોણથી, તે ફેશન જેવું છે — તે આવે છે અને જાય છે. આજે દરેક AI વિશે વાત કરે છે. બે વર્ષ પહેલાં, તે ક્રિપ્ટોકરન્સી હતી. લોકો સેન્ડબોક્સમાં સ્નૂપ ડોગની બાજુમાં $1.2 મિલિયનમાં ડિજિટલ પ્રોપર્ટી ખરીદવાની વાત કરતા હતા. તે હજુ પણ છે, પરંતુ પ્રારંભિક-તબક્કાના રોકાણો બદલાઈ ગયા છે.

જ્યારે મેં 1990ના દાયકાના અંતમાં મારી કારકિર્દી શરૂ કરી, ત્યારે લોકો આશ્ચર્યચકિત થતા હતા કે તમે વેબસાઇટ બનાવી શકો છો. જે લોકો HTML લખતા જાણતા હતા, તેઓ કલાકના $400 વસૂલતા હતા. આજે તમે $250માં એક વર્ષ માટે Wix સાઇટ બનાવી શકો છો. પછી ઇ-કોમર્સ આવ્યું — લોકો વિશ્વાસ નહોતા કરતા કે તમે ઇન્ટરનેટ પર તમારું ક્રેડિટ કાર્ડ મૂકી શકો. હવે તે AI છે. મારી મજાક સરળ છે: જે કોઈ AI લખતા જાણે છે, તે અચાનક નિષ્ણાત બની જાય છે. મજાક બાજુએ, અમે ફક્ત AI ફંડ્સ કે સોલાર ફંડ્સમાં રોકાણ કરવા માંગતા નથી. અમે સેક્વોયા અને લાઇટસ્પીડ જેવા ફંડ્સમાં રોકાણ કરીએ છીએ, જે હેલ્થકેરથી લઈને AI સુધીનો વર્ટિકલ અભિગમ અપનાવે છે. AI એક ટેક્નોલોજી ઓવરલે છે, કોઈ ક્ષેત્ર નથી. તે કાયદા, શિક્ષણ, હેલ્થકેર અને વધુમાં કાપે છે.

અમે અમારી મૂડીના લગભગ 60 થી 70 ટકા — ફેમિલી ઓફિસ અને રેડવૂડ કલેક્ટિવમાંથી — લેટ-સ્ટેજ વેન્ચર ફંડ્સમાં રોકાણ કરી રહ્યા છીએ. આ કંપનીઓ પાસે પહેલેથી જ આવક, પ્રોડક્ટ-માર્કેટ ફિટ અને ગ્રાહકો હોય છે. આઇડિયા-સ્ટેજ સ્ટાર્ટઅપમાં રોકાણની સરખામણીમાં, જોખમ ઘણું ઓછું હોય છે.

હા, મૂલ્યાંકન ઊંચું છે અને મલ્ટિપલ્સ ઓછા છે, પરંતુ સફળતાની સંભાવના વધુ સારી છે. સિવાય કે તમે સેક્વોયા ફંડ Xમાં ગૂગલ જેવા આઉટલાયરમાં રોકાણ કરી રહ્યા હો, સરેરાશ વેન્ચર ફંડનું પ્રદર્શન — પ્રારંભિક કે લેટ-સ્ટેજ — 10-વર્ષના ગાળામાં લગભગ 3-4x હોય છે. તે લગભગ 30-35 ટકા વાર્ષિક IRR છે. પરંતુ હું IRRને નથી જોતો. મને DPIની ચિંતા છે — તમને વાસ્તવમાં કેટલી મૂડી પાછી મળે છે. ત્રણથી પાંચ ગણું DPI ઉત્તમ છે.

હવે, તમારો બીજો પ્રશ્ન: અવરોધો. કયા ચોક્કસ અવરોધો?

વૈશ્વિક અસ્થિરતા અને ભારતનું બજાર: એક નિવેશકનો દૃષ્ટિકોણ
વૈશ્વિક અસ્થિરતા અને બજાર પર અસર
યુદ્ધ, આરોગ્ય સંબંધી આપદાઓ અને રાજકીય અસ્થિરતા જેવી વૈશ્વિક ઘટનાઓ ટૂંકા ગાળાના રોકાણકારો, ખાસ કરીને રિટેલ રોકાણકારો માટે મોટો પડકાર બની શકે છે. જાહેર બજારો આવી ઘટનાઓ પર ઝડપથી પ્રતિક્રિયા આપે છે. ઉદાહરણ તરીકે, તાજેતરના ઈરાન-ઈઝરાયેલ તણાવ દરમિયાન બજારમાં ટૂંકા ગાળાનો ઘટાડો જોવા મળ્યો, પરંતુ તે ઝડપથી પુનઃસ્થાપિત થયું. જોકે, ખાનગી બજારોમાં, જ્યાં રોકાણનો દૃષ્ટિકોણ 3થી 5 વર્ષનો હોય છે, આવી ઘટનાઓની અસર નજીવી હોય છે.

વધુ રસપ્રદ વાત એ છે કે મોટા રોકાણ ફંડ્સમાં FOMO (ફિયર ઓફ મિસિંગ આઉટ)નો વધારો જોવા મળી રહ્યો છે. લાઇટસ્પીડ, જે 2000માં $400 મિલિયનનું ફંડ હતું, તેણે 2022માં $7.25 બિલિયનનું ફંડ બંધ કર્યું, અને હવે તે વધુ મોટા ફંડ્સ બંધ કરવાની તૈયારીમાં છે. જનરલ કેટેલિસ્ટે પણ તાજેતરમાં $8 બિલિયનનું ફંડ બંધ કર્યું. આ મૂડીનો પ્રવાહ દર્શાવે છે કે ફંડ મેનેજરો હવે આંતરરાષ્ટ્રીય બજારો, જેમ કે બ્રાઝિલ, લેટિન અમેરિકા અને ભારત, તરફ ધ્યાન આપી રહ્યા છે.

ભારતનું બજાર: એક ઉભરતું કેન્દ્ર
ભારત એક અદ્ભુત બજાર છે. અહીંની વસ્તી લગભગ 1.25 બિલિયનથી વધીને 1.5 બિલિયન થઈ શકે છે, અને આ બજાર હજુ પણ મોટા ભાગે અનઘટક છે. ભારતની સરખામણી ઈઝરાયેલ સાથે કરી શકાય, જે વૈશ્વિક બજાર માટે નવીનતા લાવે છે. ભારતે પણ આવું જ મોડેલ અપનાવવું જોઈએ. ભારત પાસે પ્રતિભાશાળી ઇજનેરો અને ચિંતકો છે, પરંતુ સ્થાનિક બજાર હજુ અમુક ક્ષેત્રોમાં પરિપક્વ થવાની રાહ જુએ છે.

બેંગલોરમાં પાંચ વર્ષ રહેવાનો અનુભવ ધરાવતા નિવેશકનું કહેવું છે કે બેંગલોરને “ભારતનું સિલિકોન વેલી” કહેવું યોગ્ય નથી. તે હાલમાં ભારતનું સેવા કેન્દ્ર છે. ભારત ત્યારે જ સાચા અર્થમાં સિલિકોન વેલી બનશે જ્યારે “ઝોમેટો એ ભારતનું યેલ્પ” અથવા “ફ્લિપકાર્ટ એ ભારતનું એમેઝોન” જેવી સરખામણીઓ બંધ થશે. ભારતે મૌલિક અને વૈશ્વિક સ્તરે સ્પર્ધાત્મક ટેકનોલોજીનું નિર્માણ કરવું જોઈએ. ચીનનું ઉદાહરણ લો—ટિકટોકે એક બિલિયનથી વધુ વૈશ્વિક યુઝર્સ સાથે સિલિકોન વેલી સાથે સીધી સ્પર્ધા કરી છે. ભારતે આવી જ ઉચ્ચ આકાંક્ષાઓ રાખવી જોઈએ.

ભારતમાં રોકાણના પડકારો
2008થી 2018 દરમિયાન ભારતમાં રોકાણ કરનારા નિવેશકોનું માનવું છે કે તે સમયે તેઓ બજાર માટે થોડા વહેલા હતા. હવે ભારત પોતાના દાયકામાં પ્રવેશી રહ્યું છે. મધ્યમ વર્ગનો વિસ્તાર થઈ રહ્યો છે, અને ગ્રાહકોની માંગમાં વધારો થઈ રહ્યો છે. વડાપ્રધાન નરેન્દ્ર મોદીની નીતિઓએ નવીનતા અને સ્ટાર્ટઅપ ઇકોસિસ્ટમને નોંધપાત્ર રીતે પ્રોત્સાહન આપ્યું છે. પહેલાં સ્ટાર્ટઅપમાં નોકરી કરવી એ લોકો માટે આકર્ષક નહોતું, પરંતુ હવે સાંસ્કૃતિક ફેરફાર થયો છે, અને યુવાનો સ્ટાર્ટઅપ્સમાં કામ કરવા ઉત્સુક છે.

ભારતની પ્રગતિ માટે સરકારની ભૂમિકા
સરકારે નવીનતાને પ્રોત્સાહન આપવામાં મહત્વની ભૂમિકા ભજવી છે, પરંતુ વધુ પડતું હસ્તક્ષેપ ટાળવું જોઈએ. સિલિકોન વેલીની સફળતા યુનિવર્સિટીઓમાં સંશોધન અને વિકાસ (R&D)માં સરકારી રોકાણ અને પ્રતિભાઓના સંયોજનને આભારી છે. ભારતે પણ યુનિવર્સિટીઓમાં R&D પર ભારે રોકાણ કરવું જોઈએ અને તેના આધારે સ્ટાર્ટઅપ્સની સ્થાપનાને સરળ બનાવવી જોઈએ. બેંગલોર ઉપરાંત, અન્ય શહેરો જેવા કે જયપુર અથવા લખનૌમાં ટેક હબ્સ વિકસાવવા જોઈએ. ગુજરાતમાં $2.5 બિલિયનના સેમિકન્ડક્ટર પ્રોજેક્ટની મંજૂરી મળી, પરંતુ ભંડોળનો અમલ ન થયો. આવા પ્રોજેક્ટ્સ ગ્રામીણ વિસ્તારોમાં વિકાસને પ્રોત્સાહન આપે છે, જે યોગ્ય દિશા છે. ટેકનોલોજી માટે ભૌગોલિક સીમાઓની જરૂર નથી—જો વાઇ-ફાઇ હોય, તો ગમે ત્યાંથી નવીનતા શક્ય છે.

ચીન, ભારત અને યુ.એસ. વચ્ચે સ્પર્ધા: શું યુ.એસ. હજુ પણ આગેવાન છે?
નવીનતાના ક્ષેત્રમાં, યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ હજુ પણ અગ્રેસર છે. જોકે, ચીને પણ નોંધપાત્ર પ્રગતિ કરી છે. ટિકટોક, શીન, ટેમુ અને અલીબાબા જેવી કંપનીઓ એ દર્શાવે છે કે ચીન વૈશ્વિક બજાર માટે ઉત્પાદનો અને સેવાઓ વિકસાવી રહ્યું છે. બીજી તરફ, ભારત હજુ સુધી આ દિશામાં પૂરતું આગળ વધી શક્યું નથી અને તેનું ધ્યાન મુખ્યત્વે સ્થાનિક બજાર પૂરતું મર્યાદિત રહ્યું છે.

અન્ય મહત્વની વિગતો
વર્તમાન યુ.એસ. પ્રશાસન, ભલે તેની ટીકા થતી હોય, વ્યવસાયો માટે અનુકૂળ વાતાવરણ ધરાવે છે એવી ધારણા પ્રવર્તે છે. આના પરિણામે, આગામી સમયમાં આઈપીઓ (ઇનિશિયલ પબ્લિક ઓફરિંગ)નું એક મોજું જોવા મળશે. તાજેતરમાં, સર્કલે થોડા સો મિલિયન ડોલરનું મૂલ્યાંકન મેળવ્યું, ચાઇમનું મૂલ્ય $15 બિલિયન અને ક્રેકનનું મૂલ્ય $2 બિલિયન નોંધાયું છે.

પાંચ વર્ષના લાંબા ગાળા પછી બજારમાં લિક્વિડિટી (નાણાકીય પ્રવાહિતા) પાછી ફરી રહી છે. હવે કંપનીઓ વધુ મજબૂત નાણાકીય સ્થિતિ અને નફાકારકતા સાથે જાહેર બજારમાં પ્રવેશી રહી છે. બજારમાં રોકાણ માટે $1 થી $10 ટ્રિલિયનની મૂડી ઉપલબ્ધ છે, જે અંદાજ પર આધારિત છે.

2020માં, વેન્ચર કેપિટલમાં $160 બિલિયનનું રોકાણ થયું હતું, જે 2021માં વધીને $300 બિલિયન થયું. હાલમાં, આ રોકાણ થોડું ઘટીને લગભગ $200 બિલિયનની આસપાસ છે, જે હજુ પણ નોંધપાત્ર રકમ છે. આગામી થોડા વર્ષોમાં, મોટા આઈપીઓ, મર્જર અને એક્વિઝિશન (M&A) તેમજ ખાનગી બજારોમાં નોંધપાત્ર હલચલ જોવા મળશે.

વિઝની $32 બિલિયનની કિંમતે હસ્તાંતરણ થયું, જે ખાનગી કંપનીઓના સૌથી મોટા હસ્તાંતરણોમાંનું એક છે. બજારનો ખેલ બદલાઈ ગયો છે. અગાઉ આઈપીઓ $500 મિલિયનની આસપાસ હતા, પરંતુ હવે તે અનેક બિલિયન ડોલરના છે.
એન્ટ્રોપિકનું મૂલ્ય $4 બિલિયન, ડેટાબ્રિક્સનું $4 બિલિયન અને ઓપન એઆઈનું $10 બિલિયન (આવકના સંદર્ભમાં) નોંધાયું છે. આખરે, લિક્વિડિટીની જરૂર છે, અને આગામી સમયમાં વધુ ને વધુ લિક્વિડિટી જોવા મળશે.