પ્રતીકાત્મક તસ્વીર / Gemini AI Generated

સોનું હવે માત્ર ચમકતું નથી; તે બોલી રહ્યું છે — અને તે જે કહે છે તે અમેરિકી ડોલર માટે અસ્વસ્થતાજનક છે. ૨૦૨૫માં પીળી ધાતુનો રેકોર્ડ તોડતો ઉછાળો સુરક્ષિત આશરાની ખરીદીની તર્કશક્તિથી ઘણો આગળ વધી ગયો છે. આ ઉછાળાની પાછળ એક શાંત ક્રાંતિ છે — વૈશ્વિક નાણાકીય વ્યવસ્થાનું એક જ કરન્સીના આધારથી દૂર થતું નિયમિત અને પદ્ધતિસર પુનઃસંતુલન.

વર્લ્ડ ગોલ્ડ કાઉન્સિલ (ડબ્લ્યુજીસી)ના નવા આંકડા અને કેરએજ ગ્લોબલના સમાંતર વિશ્લેષણ સૂચવે છે કે વિશ્વ માત્ર ‘સોનાની દોડ’ જ નથી જોતું, પરંતુ વ્યૂહાત્મક ડી-ડોલરાઇઝેશનનું સાક્ષી બની રહ્યું છે. એક વરિષ્ઠ એશિયાઈ અર્થશાસ્ત્રીના શબ્દોમાં, “અમે પોસ્ટ-ડોલર ટ્રાન્ઝિશન તબક્કામાં પ્રવેશી રહ્યા છીએ — અચાનક નહીં, પરંતુ અનિવાર્ય.”

આંકડા વાર્તા કહે છે

ત્રીજા ત્રિમાસિકમાં વૈશ્વિક સોનાની માંગ ૧,૩૧૩ ટન સુધી પહોંચી, જે અત્યાર સુધીની સૌથી વધુ છે. મૂલ્યની દૃષ્ટિએ તે ૧૪૬ અબજ ડોલર છે, જે વાર્ષિક ધોરણે ૪૪ ટકાનો વિશાળ વધારો છે. અડધાથી વધુ માંગ રોકાણમાંથી આવી, જે ૪૭ ટકા વધી, જે નાણાકીય અસ્થિરતા, નબળા પડતા ડોલર અને ભૌગોલિક અસ્થિરતાના ભયથી પ્રેરિત છે.

કેન્દ્રીય બેંકોએ માત્ર ત્રીજા ત્રિમાસિકમાં ૨૨૦ ટન સોનું પોતાના ખજાનામાં ઉમેર્યું — ત્રિમાસિક ધોરણે ૨૮ ટકાનો ઉછાળો. ગત બે વર્ષના રેકોર્ડ સંગ્રહથી નીચું હોવા છતાં, ખરીદીનો પેટર્ન જાહેર કરે છે: વ્યાપક, સ્થિર અને હેતુપૂર્વક.

એક યુરોપિયન ફંડ વ્યૂહરચનાકારે કહ્યું, “આ હવે વૈવિધ્યકરણ નથી — આ પુનઃસ્થાપન છે. કેન્દ્રીય બેંકો ફુગાવાને રોકવા માટે સોનું ખરીદતી નથી. તે વોશિંગ્ટનને રોકવા માટે ખરીદે છે.”

ઐતિહાસિક વક્રતા: દરેક સામ્રાજ્યની કરન્સીનો સમય હોય છે

આજનું ડોલરનું વર્ચસ્વ પહેલાંના આધિપત્યોનું પડઘું પાડે છે — અને સમાનતાઓ શીખવે છે. ૧૪મી સદીમાં વેનેશિયન ડ્યુકેટે મેડિટેરેનિયન વેપાર પર રાજ કર્યું. ૧૬મીમાં સ્પેનિશ રિયલ આવ્યું, નવા વિશ્વના ચાંદીથી આધારિત. ૧૭મીમાં ડચ ગિલ્ડર એમ્સ્ટર્ડમના વેપારી વર્ચસ્વ સાથે ઉભર્યું, માત્ર બ્રિટિશ પાઉન્ડ સ્ટર્લિંગ દ્વારા વિસ્થાપિત થવા માટે, જેણે બીજા વિશ્વયુદ્ધ સુધી એક સદીથી વધુ વૈશ્વિક નાણાં પર આધાર રાખ્યો.

અમેરિકી ડોલર, ૧૯૪૪માં બ્રેટન વુડ્સ વ્યવસ્થા દ્વારા પવિત્ર થયેલો, હવે આઠ દાયકાથી પોતાનું રાજ કરે છે — તેના મોટાભાગના પૂર્વગામીઓ કરતાં વધુ. તેમ છતાં, સિંગાપુર આધારિત થિંક ટેન્કના એક અર્થશાસ્ત્રીએ જણાવ્યું, “બધી પ્રબળ કરન્સીઓ અર્ધ-આયુષ્ય ધરાવે છે. તે વિશ્વાસના પ્રતીક તરીકે શરૂ થાય છે અને નીતિના સાધન તરીકે સમાપ્ત થાય છે. ડોલર તેની વચ્ચે છે.”

ઐતિહાસિક પેટર્ન આઘાતજનક છે: જ્યારે નાણાકીય અતિરેક, બાહ્ય દેવું અને રાજકીય અનિશ્ચિતતા જારીકર્તાની શિસ્તમાં વિશ્વાસને ઘસારે છે, ત્યારે વૈશ્વિક મૂડી ધીમે ધીમે તટસ્થ મૂલ્ય સંગ્રહ તરફ સ્થળાંતર કરે છે. પહેલાંની સદીઓમાં તેનો અર્થ બુલિયન હતો. હજુ પણ છે.

ડોલરનું ક્ષરણ અને સોનાની રાજકીય તટસ્થતા

અમેરિકી નાણાકીય દિશા આ વહેણને પોષણ આપે છે. સરકારી કુલ દેવું હવે જીડીપીના ૧૨૨ ટકાથી વધુ છે, જે ૨૦૨૯ સુધીમાં ૧૪૦ ટકા સુધી પહોંચવાનો અંદાજ છે. તે જ સમયે, ૨૦૨૫નો વન બિગ બ્યુટિફુલ બિલ એક્ટ — કર રાહત, સબસિડી અને વધુ સંરક્ષણ ખર્ચનું સંયોજન — ખાધને વધુ વિસ્તૃત કરી દીધી છે.

અમેરિકી ડોલર ઇન્ડેક્સ આ વર્ષે લગભગ ૯ ટકા ઘટ્યો છે. પરંતુ અર્થશાસ્ત્રીઓ કહે છે કે ગહન સમસ્યા મૂલ્યાંકન નથી — તે વિશ્વસનીયતા છે.

યુરોપમાં આધારિત ભૂતપૂર્વ આઇએમએફ અધિકારીએ કહ્યું, “ડોલર તૂટી રહ્યો નથી. તેને માત્ર ૭૦ વર્ષમાં પહેલી વાર પ્રશ્ન કરવામાં આવી રહ્યા છે. દરેક પ્રતિબંધ, દરેક નાણાકીય અવરોધ, દરેક રાજકીય દર કટ તે તટસ્થતાની ધારણાને ઘસારે છે જેણે તેને સર્વોચ્ચ બનાવી હતી.”

ઉભરતી અર્થવ્યવસ્થાઓ માટે, ૨૦૨૨માં પશ્ચિમી દેશો દ્વારા રશિયન અનામતોનું સ્થગિત કરવું એક જાગૃતિ હતી. કેરએજ અહેવાલ મુજબ, તે ઘટનાએ “કેન્દ્રીય બેંકોને યાદ અપાવ્યું કે વિદેશી કરન્સીમાં સાર્વભૌમ અસ્કયામતો રાજકીય લાભથી પરે નથી.”

તેની સરખામણીમાં, સોનું પ્રતિબંધિત, સ્થગિત કે ડિફોલ્ટ થઈ શકતું નથી. તે જારીકર્તા વિનાની અસ્કયામત છે — નાણાકીય સ્વતંત્રતાનું પ્રાચીન સ્વરૂપ.

બ્રિક્સ બ્લોક: સમાંતર આધારો બનાવવા

ડોલર વર્ચસ્વ સામે સૌથી દૃશ્યમાન પ્રતિકાર બ્રિક્સ+ જોડાણમાંથી ઉભરી રહ્યો છે — જેમાં હવે ઈરાન, ઇજિપ્ત અને યુએઇનો સમાવેશ થાય છે. તાજેતરના વર્ષોમાં વિશ્વના ટોચના દસ સત્તાવાર સોના ખરીદનારાઓમાંથી છ બ્રિક્સ દેશો છે. તેમની વચ્ચે, ચીન અને રશિયાએ ૨૦૧૪થી ૨,૫૦૦ ટનથી વધુ ઉમેર્યું છે, જ્યારે ભારતે ૩૧૮ ટન સંગ્રહ કર્યો છે, જેમાં ગયા વર્ષે ૭૩ ટનનો સમાવેશ થાય છે.

સામૂહિક રીતે, બ્રિક્સ સભ્યો હવે તેમના કુલ અનામતોના લગભગ ૧૭ ટકા સોનામાં રાખે છે, જ્યારે જી૭ દેશો માટે ૫૬ ટકા છે. વિશ્લેષકો કહે છે કે આ માત્ર આર્થિક ચાલ નથી પરંતુ વ્યૂહાત્મક ઘોષણા છે.

દિલ્હી આધારિત અર્થશાસ્ત્રીએ કહ્યું, “સોનું અવિશ્વાસનું સામાન્ય અંશ છે. બ્રિક્સ માટે, તે ડોલરને યુઆન કે રૂપિયા દ્વારા બદલવા વિશે નથી — તે એવી સમાંતર બફર વ્યવસ્થા બનાવવા વિશે છે જ્યાં કોઈ એક શક્તિ મૂલ્ય નક્કી ન કરે.”

ભારતનું વિરોધાભાસી સ્થાન

ભારત આ પરિવર્તનનું પ્રતીક અને લક્ષણ બંને છે. પોતાની સ્થાનિક સોનાની જરૂરિયાતનો માત્ર પાંચમો ભાગ ઉત્પાદન કરવા છતાં, તે ભારે આયાત કરવાનું ચાલુ રાખે છે. ત્રીજા ત્રિમાસિકમાં ભારતની સોનાની માંગ ૨૦૯ ટન સુધી પહોંચી, જે વોલ્યુમમાં ૧૬ ટકા ઘટી પરંતુ રૂપિયાની દૃષ્ટિએ ૨૩ ટકા વધીને ₹૨.૦૩ લાખ કરોડ થઈ.

રોકાણ માંગ ટનમાં ૨૦ ટકા અને મૂલ્યમાં ૭૪ ટકા વધી, જે સંકેત આપે છે કે પરિવારો સોનાને ઓછું આભૂષણ અને વધુ બેલેન્સ-શીટ વીમા તરીકે વર્તે છે. વધુ ભારતીયો સોનાને ગીરવે તરીકે વાપરે છે — આ વર્ષે અંદાજે ૨૨૦ ટન દાગીના ગીરવે મૂકાયા — જે તેના અર્ધ-નાણાકીય સાધનમાં વિકાસને પ્રતિબિંબિત કરે છે.

મુંબઈના એક અર્થશાસ્ત્રીએ જણાવ્યું, “જ્યાં નાણાકીય વિશ્વાસ વૈશ્વિક થઈ રહ્યો છે પરંતુ ક્રેડિટવર્થીનેસ નથી, ત્યાં સોનું એકમાત્ર સાચું ગીરવું કાર્ય કરે છે. ભારતીયો તેને સ્વાભાવિક રીતે સમજે છે.”

બજારની બહાર: વિશ્વાસનું આર્કિટેક્ચર

ડી-ડોલરાઇઝેશન વલણનો અર્થ ડોલરનું પતન નથી. ગ્રીનબેક હજુ પણ વૈશ્વિક અનામતોના લગભગ ૬૦ ટકા અને વેપાર ઇન્વોઇસિંગના ૮૦ ટકા પર વર્ચસ્વ ધરાવે છે. પરંતુ વિશ્વાસ પરનું તેનું એકાધિકાર નબળું પડી રહ્યું છે.

તે વિશ્વાસ — બધી અનામત કરન્સીઓનો આધાર — માત્ર પ્રવાહિતા પર જ નહીં, પરંતુ રાજકીય સંયમ પર પણ નિર્ભર છે. અમેરિકાએ બંનેની મર્યાદાઓ પરીક્ષણ કરવાનું શરૂ કર્યું છે.

લંડન આધારિત એક અર્થશાસ્ત્રીએ કહ્યું, “વૈશ્વિક અર્થતંત્ર તેની નાણાકીય વ્યવસ્થામાં શાંતિથી રિડન્ડન્સી બનાવી રહ્યું છે — એકને બદલે બહુવિધ આધારો. સોનું પ્રાથમિક બેકઅપ છે.”

આ વૈચારિક વિદ્રોહ નથી; તે કેન્દ્રિત જોખમ સામે વીમા નીતિ છે. આધુનિક ઇતિહાસમાં પહેલી વાર, અનામત વૈવિધ્યકરણ આર્થિક કરતાં રાજકીય રીતે વધુ પ્રેરિત છે.

લાંબી દૃષ્ટિ: ધીમું પુનઃસંરેખણ, અચાનક વિદ્રોહ નહીં

ડોલરથી દૂર પરિવર્તન નાટકીય નહીં હોય; તે સંચયી હશે — દાયકાઓમાં માપવામાં આવશે, ત્રિમાસિકમાં નહીં. ડબ્લ્યુજીસી અપેક્ષા રાખે છે કે કેન્દ્રીય બેંકો રેકોર્ડ કિંમતો પર પણ વાર્ષિક ૭૫૦થી ૯૦૦ ટન ખરીદવાનું ચાલુ રાખશે.

આ ત્રિમાસિકમાં સોનાનો ઉછાળો ૩,૪૫૦ ડોલર પ્રતિ ઔંસથી ઉપર — ઓક્ટોબરમાં ૪,૦૦૦ સાથે રમતું — ચિંતા અને અનુકૂલન બંનેનું પ્રતિનિધિત્વ કરે છે. તે બજાર છે જે બહુધ્રુવીય વિશ્વ વ્યવસ્થા માટે પુનઃકેલિબ્રેટ થઈ રહ્યું છે જ્યાં વિશ્વાસ વિતરિત છે, કેન્દ્રિત નથી.

એક વરિષ્ઠ અર્થશાસ્ત્રીએ કહ્યું: “સામ્રાજ્યો પોતાની સેનાઓ ગુમાવતા પહેલાં પોતાની કરન્સીઓ ગુમાવે છે. ડોલરનો યુગ હજુ સમાપ્ત થયો નથી — પરંતુ આગળ શું આવશે તેની ચર્ચા પહેલેથી જ શરૂ થઈ ગઈ છે.” અને હાલ તો, તે ચર્ચા ડોલરમાં નહીં, પરંતુ ઔંસમાં કિંમત નક્કી કરવામાં આવી રહી છે.